41
Espitia y otros (1986).
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Extraídos de Cuervo-Arango y Trujillo (1986), teniendo en cuenta los valores de d para cada activo según el sector económico en que se utiliza y la importancia relativa de cada sector. Estos autores atribuyen los valores originales de d a Hilten y Wykoff (1981) y están referidos a la economía de los Estados Unidos.
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Una exposición más pormenorizada de esta legislación y los procedimientos de cálculo seguidos para obtener las cifras que aparecen en el Cuadro A4 puede verse en Espitia y otros (1987).
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Véase Espitia y otros (1987).
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Esta igualdad ocurre cuando el stock real es igual al deseado, lo cual no necesariamente se va a cumplir mientras la inversión no coincide con la estricta reposición del capital consumido. El cálculo propuesto está por tanto condicionado por el supuesto de que la economía se encuentra en la senda de expansión estacionaria y que el incremento de inversión a corto plazo no será en detrimento de la inversión futura, es decir, este incremento a corto plazo es una estimación razonable del incremento a largo plazo.
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Con relación a las dificultades para elegir un tipo de descuento que coincida con el que en realidad utilizan las empresas, ver Summers, L. (1981). Mediante encuesta realizada a empresarios se observa una gran disparidad en los tipos de descuento efectivamente utilizados.
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En el papel de Espitia et al. los coeficientes de la ecuación de regresión se denominan a y b. He preferido denominados b0 y b1 para evitar confusiones con la a que se refiere al valor actual de los beneficios fiscales por deducción de las amortizaciones del stock de capital existente.
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Este ejemplo fue mejorado por O. Blanchard durante la discusión del trabajo de Espitia et al. de la siguiente manera: supongamos una economía donde el beneficio de las empresas depende única y exclusivamente del volumen de ventas, consideremos, además, que las características del sistema fiscal no han variado en los años de la muestra. Si, prescindiendo de la amortización del activo existente, calculamos la Q corregida de Tobin y realizamos una regresión lineal, con la razón I/K como variable dependiente, con independencia de la bondad de los estimadores, los cálculos de elasticidad haciendo variar la deducción por inversiones en el Impuesto pueden ser engañosos. La razón aducida por O. Blanchard es que el modelo recoge la reacción en la rapidez del ajuste de la inversión al nivel elegido, pero no el comportamiento de la inversión para elegir dicho nivel.
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Agradezco los comentarios recibidos de mis compañeros del Programa de Investigaciones Económicas de la Fundación Empresa Pública así como los de los participantes en el Simposio de Moneda y Crédito. Quiero destacar mi agradecimiento a Ramón Caminal, Luis Mañas, Julio Segura, Charles Wyplosz y, sobre todo, a César Molinas y José Viñals por sus valiosas sugerencias.
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Véase el capítulo correspondiente a financiación en el libro de Segura et al. (1988).